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ob欧宝登录入口:固收日报20220613中长期贷款比例总量超预期 新一轮的宽信用预启动



发布时间:2022-06-17 21:45:03 来源:欧宝体育网页登录 作者:ob欧宝体育入口





  6月13日,国债期货价格集体收跌。上周五公布了5月的社融数据,尽管结构上中长期贷款比例仍未恢复,但总量上超出市场预期,大概率要开启新一轮的宽信用,国债期货价格因此下跌。资金面来看,银行间流动性持续处于宽松状态,DR007低于7天逆回购利率

  国债期货集体收跌,10年期主力合约跌0.06%,5年期主力合约跌0.06%,2年期主力合约跌0.02%。中证转债收跌0.09%,成交额为1479亿元。福莱转债涨超27%,天铁转债涨超10%,石英转债涨超9%,万顺转债涨超8%,华统转债、三超转债涨超7%;贵燃转债跌近8%,模塑转债跌超5%,福能转债跌超4%,小康转债、川恒转债、湘佳转债跌近3%。美国10年期国债收益率上升5个基点至3.21%,为2018年以来新高。日本10年期国债收益率升至0.25%上方,这是日本央行收益率曲线控制(YCC)目标区间的上限。日本央行的固定利率债券购买规模超过1万亿日元,是2018年以来最多的一次。德国10年期国债收益率创2014年4月以来最高水平,报1.524%。意大利10年期国债收益率升至2014年1月以来的最高点,报3.886%,日内上涨了3个基点。

  平安固收表示,5月物价数据、金融数据公布后,市场反应也较为平淡。相比起基本面,市场更担忧资金面的扰动,6月政府债净融资或达到1.6万亿,资金缺口较大,央行及财政将如何配合平滑流动性存在一定的变数。因此,市场预期资金收紧,短端利率上行较快。我们认为,短端可以围绕3个线、金融数据显示当前宽信用效果尚未达成,货币政策仍会以维持资金面平稳为主,关注可能的对冲政府债发行影响的政策方式,包括加大OMO操作力度、加大推进再贷款等结构性政策工具、财政超季节性支出、关注后续1万亿留抵退税的实施节奏等;2、经济仍处弱复苏状态,在市场悲观预期下,关注中短端超调机会;3、关注疫情传播进展。华泰固收认为,5月金融数据量足但结构不佳,带有政策驱动的痕迹。4月份信贷“坍塌”,反映的仍是长期因素叠加短期疫情各种不确定冲击下微观主体活力不足,利率走势本质上要看微观主体的融资意愿和承受利率的能力。展望未来,疫情仍处于收尾期,难免有反复,但有望推动经济进入小复苏阶段。相对2020年,本轮疫情长尾效应更明显,地产和外需更弱,稳增长抓手更少,复苏力度还需要观察。因此,我们判断宏观环境开始向权益倾斜,但债市还不具备大幅调整可能,预计跟随疫情节奏反复震荡为主。权益经历了情绪和预期修复后,还需要等待业绩、流动性和情绪的更强共振,但调整将是机会。

  1.【经济数据改善预期逐渐消化 长债利率小跌收益率曲线趋平】据新华财经报道,过去的一周(6月6日至6月10日),在多空因素交织背景下,债市收益率小幅震荡,一方面,5月经济数据密集发布,表现为总量反弹力度较大,出口数据和社融改善程度均超出市场预期,但结构仍偏弱;另一方面,疫情多点散发下,市场避险情绪仍在高位,债市后期在利空出尽之后走强运行。展望后续,市场分析认为,5月经济数据反弹推动的债市收益率上行行情已告一段落,市场关注重点回归资金面。预计流动性宽松或可持续到6月下旬,后续通过隔夜资金和存单利率走势研判人民银行政策基调。

  2.【央行:5月末上海本外币贷款余额9.86万亿元,同比增长10%】中国人民银行上海总部披露《2022年5月份上海货币信贷运行情况》。5月末,上海本外币贷款余额9.86万亿元,同比增长10%;人民币贷款余额9.1万亿元,同比增长10.1%,增速比上月末低0.9个百分点。

  3.【交易商协会:一季度,14家评级机构共承揽债券产品1879只】交易商协会发布2022年第一季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报称,一季度债券评级的承揽同比减少;一季度无正面调整,负面调整同比增长;级别下调中五成为小幅度调整;近三成企业获得多评级,同一发行人级别不一致率环比微增。一季度,14家评级机构共承揽债券产品1879只,同比减少23.65%,环比减少26.57%;分机构看,中诚信国际的业务量占比为35.50%,联合资信、上海新世纪、中证鹏元和东方金诚业务量占比分别为22.99%、13.41%、10.96%和10.16%,其余各家评级机构业务量占比均不足5%。此外,评级机构共承揽非金融企业类主体评级602家,金融企业等其他类主体评级78家,环比分别减少14%和39.53%。

  4.【地方债发行高峰袭来:本周发行6167亿创历史第二高】据21世纪经济报道,记者根据上周披露的发行材料梳理,本周(6月13日-6月17日)地方债发行规模为6167.3亿,该规模将创出历史次高值。此前的峰值为2020年5月最后一周(5月25日-5月29日),当周发行规模为7701亿。分债券类型看,本周新增专项债发行4650.7亿,同样创出历史次高值。此前的峰值为2020年5月最后一周。

  5.【对冲基金债券空头及时调仓,完美躲过美国通胀冲击】对冲基金完美调整了其债券押注,就在上周五令人震惊的美国通胀数据推动债市大跌前,他们对机构追踪的每份美国国债期货合约都转为看空。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据,就在一周前对美国10年期国债期货合约的净持仓转为空头后,杠杆基金上周对美国2年期国债期货合约采取了同样的做法。“杠杆投资者担心,通胀率可能比美联储预测的更具有粘性,他们说的没错,”西太平洋银行驻奥克兰市场策略师Imre Speizer表示。“市场预计美联储将不得不加快紧缩步伐,这意味着这些空头头寸可能会持续下去。”

  6.【高盛:预计美联储在6月会议上继续加息50个基点】高盛预计联邦公开市场委员会将继续以50个基点的幅度加息,直到通胀明显下降。他们的通胀预测认为这将在12月发生,因此他们现在预计6月、7月、9月和11月将加息50个基点,12月下调至25个基点。

  7.【中信证券:预计未来几个月社融增速将继续保持温和回升的态势】中信证券指出,在信贷和政府债融资的支撑下,5月社融增速10.5%,比上月提高0.3个百分点。货币政策继续推动金融机构加大信贷投放,5月信贷总量上出现改善,不过信贷结构依然不佳,企业短贷和票据融资偏高,居民中长贷和企业中长贷偏低。财政退税使M2增速达到5年来最高值,但M1增速偏低可能说明企业资金存在闲置。预计未来几个月社融增速将继续保持温和回升的态势。

  公开市场方面,为维护流动性合理充裕,央行今日(本周一)进行100亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.10%,与此前持平。因今日有100亿元逆回购到期,当日实现零投放零回笼。

  未来一个月内(截至7.13日),将有逆回购到期共600亿元和MLF回笼2000亿元,预计全部回笼量总计2600亿元,明细如下:

  2022年6月13日,中国农业发展银行2021年第九期金融债券(增发7)(3年期),招投标结果:加权中标收益率2.6586%,投标倍数2.69。中国农业发展银行2022年第二期金融债券(增发13)(5年期),招投标结果:加权中标收益率2.7991%,投标倍数3.75。

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